概述： 保单贷款是永久性人寿保险最强大——也是最容易被误解——的功能之一。本节解释其运作机制、利息处理方式，以及贷款长期不处理时积累的风险。

当永久性保单持有人申请保单贷款时，保险公司从自身综合基金中贷出资金，并以保单现金价值作为抵押。现金价值本身仍留在保单内——并非被提取。这一区别至关重要，因为：

最高贷款额通常为当前现金退保价值的90%至95%。保险公司保留一定缓冲，以确保不断增长的贷款余额（含应计利息）不会立即超过抵押品。

保单贷款利率通常为每年约5%至8%，具体取决于利率是固定的（签发时确定）还是浮动的（与外部基准挂钩，如穆迪企业债券收益率平均值，至少每年调整一次，调整频率不超过每季度一次）。许多保单还提供免息贷款——在保单生效一定年数后，贷款利率与保单计息利率相等，净成本为零。

利息按日计息，通常在每年保单周年日按年结算。若投保人自行缴付利息，贷款余额保持不变。若利息未缴，则予以资本化——加入本金——下一年的利息在更大余额基础上计算。这就是复利的开端。

若被保险人身故时存在未偿还贷款，保险公司在向受益人支付保险金前，将从总死亡保险金中扣除贷款总余额及全部应计未付利息。

实例：

一份30万美元的终身寿险保单有5万美元未偿还贷款，年利率6%。被保险人在贷款后两年内未作任何还款即身故。

按单利计算（考试常用）：

（按复利计算——实际保单合同中的标准方式——余额为5万美元 × (1.06)² = 56,180美元，净给付为243,820美元。）

认为投保人"无需偿还"保单贷款、死亡保险金只会相应减少的观念是危险的误解。虽然在被保险人身故时存在适度贷款的情况下，技术上确是如此，但忽视贷款利息将引发复利效应，最终可能导致保单崩溃。

以下是事态演变的顺序：

未付利息每年资本化，贷款余额不断增大。
随着贷款余额增大，它逐渐接近并最终等于保单的现金价值。
当未偿还贷款超过现金价值时，保单进入宽限期。若投保人未能立即大额还款，保单将失效。
存在未偿还贷款的失效保单将触发应税事件：美国国税局将贷款余额视为推定分配。应税金额 = 未偿还贷款余额 − 成本基础。这可能是一笔数额可观的普通收入税单——投保人实际上未收到任何现金，有时称为**"幻影税"**。

幻影税示例：

问：申请保单贷款后，现金价值是否立即减少？
答：不会。现金价值仍留在保单内按计息利率赚取收益。贷款以现金价值为担保，但不直接减少现金价值。减少的是净退保价值——若退保，所收金额将是现金价值减去未偿还贷款。被保险人身故时，死亡保险金也会减去贷款余额。

问：若我一直不还款，是否可以无限期维持贷款？
答：只有在现金价值增长速度快于贷款余额增长时才有可能。在红利表现强劲或计息利率较高的保单中，这是可能的——有时被称为"免息"场景——但需要持续监控。一旦贷款余额超过现金价值，保单将失效，并产生严重的税务后果。